[買入評級]中文在線(300364)三季報點評:數字內容增值助力IP變現 佈局二次元未來可期

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數字內容增值業務帶動營收增長,盈利能力持續提升。公司三季度業績持續高速增長,盈利能力不斷提升。2017 年公司前三季度實現營收4.72 億元,同比增長29.53%,歸母扣非凈利潤 2967.25 萬元,同比增長967.00%。公司凈利潤的快速增長系高毛利率的數字內容增值服務業務營收高速增長、成本費用的有效管控、利息收入的增加共同影響所致。

台中月子中心親子房台中月子中心價位 “文化+”:IP 為軸,三大優勢構築泛娛樂文化新生態。公司以IP 一體化開發打造超級IP,覆蓋上下遊產業鏈,實現IP 版權價值最大化,構建泛娛樂新生態。其IP 運營具有三大優勢:1)內容優勢:公司目前擁有數字內容資源過百萬種,簽約知名作傢兩千餘位,擁有《三體》、《歡樂頌》、《人民的名義》

等多部熱門暢銷作品;2)渠道優勢:以“自有+合作”渠道模式,通過原創文學網站、以影、遊、漫、書多元模式覆蓋泛娛樂受眾用戶數以億計,多渠道深入挖掘網絡文學IP 價值,助力下遊變現價值大幅度提升3)版權保護優勢:公司秉承“先授權、後傳播”的原則,形成瞭全方位的保護版權體系。

“教育+”:依托數字全民閱讀平臺,著力打造K12 在線教育。2016 年在線教育市場規模、用戶規模增速分別達27.3%和25.0%。公司率先建立數字化、大數據的網絡圖書館平臺,構建閱讀服務生態,旗下三大產品書香中國、中文慧讀、學堂在線縱貫中小學及機構、高校客戶,註冊用戶超過500 萬人、開設1000 餘門優質在線課程,形成以K12 數字教育行業為主的閱讀產品全覆蓋。產品有效貫通教、學、測、評各環節,有效培養用戶使用習慣。

擬收購晨之科,加碼二次元遊戲領域。在持有晨之科20%股權的基礎上,公司擬收購晨之科餘下80%的股權。晨之科是較早從事二次元遊戲代理發行及遊戲社區業務的公司,涵蓋移動遊戲、G 站、直播3 大業務。隨著二次元遊戲,及G 站廣告業務的發展,全面收購晨之科將大幅增厚公司利潤。交易對象承諾標的2017 年度、2018 年度凈利潤分別不低於1.50 億元、2.20 億元。

台中坐月子中心價格表 盈利預測:不考慮收購晨之科情況下我們預計公司2017、2018 年凈利潤分別為1.39 億元、1.87 億元;考慮晨之科全年業績100%並表的情況下,2017、2018 年凈利潤分別為2.59 億元、3.63 億元,對應2018 年EPS 為0.47 元,給予公司2018 年36 倍PE 估值,PEG 值為1.03,目標價格16.92 元,買入評級

風險提示:IP 變現成果不及預期。
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原來一切都是應付

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